В продолжении темы.
Вот настоящий график от Центробанка по инфляции и ключевой ставке (настоящий, то есть, без временных лагов). Период: 2020-й — декабрь 2025-го. Здесь прямая зависимость инфляции от КС бросается в глаза сильнее.
Сразу оговоримся, мы не считаем, что любой рост ключевой ставки провоцирует инфляцию. Мы уверены, что шоковые повышения КС и длительный период высоких ставок является проинфляционным. К сожалению, именно эту модель ДКП использует Банк России уже больше 10 лет.Теперь внимание на график. В начале 2020-го экономика реагировала на пандемию короновируса и объявленный властями локдаун умеренным ростом инфляции. Центробанк в стремлении помочь экономике быстрее выбраться из короновирусной ямы снижал ставку (с 6,00% до 4,25%). На графике хорошо видно, инфляция (красная линия) растёт, но ЦБ не меняет КС (синяя линия) в течение восьми месяцев. С июля 2020-го до марта 2021-го ставка рекордно низкая — 4,25%.
Затем ЦБ меняет политику. Меньше чем за год (с марта 2021 г. по февраль 2022-го) ставка вырастает в два раза: с 4,25% до 8,5%. Инфляция за тот же период увеличивается почти в два раза: с 5,8% до 9,15%. При этом экономика России в 2021-м году дает хороший результат (+4,5%) после пандемийного провала 2020 года.
С началом СВО взаимосвязь ключевой ставки и инфляции становится ярко выраженной. Накануне боевых действий КС повышается до 9,50%. После начала спецоперации западные страны вводят первые санкции. Экономика реагирует резким падением курса рубля. В марте ЦБ производит шоковое повышение КС — 20,00%. Инфляция вслед за решением ЦБ резко достигает пиковых значений (18%) и начинает падать вслед за снижением ставки. За очень короткий период инфляция опускается до условного «дна» (менее 4% — наименьшее значение за период), затем следует некоторое отскакивание от этого «дна» (умеренный рост, или инфляционная коррекция). Сразу отметим, что снижению инфляции в 2022-м способствовало сильное укрепление рубля (до 55 р.) и высокая экономическая активность, которая позволила компенсировать спад экономики и уменьшить падение ВВП по итогам 2022-го до 1%.
Росту инфляции в 2023-м способствовала девальвация рубля. Ослабление национальной валюты в том году стало рекордным за девять лет — доллар укрепился по отношению к рублю на 30%. Экономика, сильно зависимая от импорта, реагировала ростом цен примерно на всё.
Центробанк усугубил проинфляционный эффект вторым шоковым повышением КС до 21,00% к концу 2025 года. Инфляция росла вслед за ростом КС. Эта корреляция хорошо видно на графике. Текущее снижение инфляции достигается ценой удушения экономики.
